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禽產業鏈跟蹤系列報告:雞價上漲 供給鎖緊發布時間:2016-01-26瀏覽次數:
禽產業鏈跟蹤系列報告之一:從淡季雞價上漲說開去
 
  事件描述
 
  近期雞價一反常態呈現出淡季上漲態勢。針對此現象,本報告重點分析兩個問題: 1、同歷史行情相比,現階段雞價逆勢上漲的根本邏輯是什么? 2、逆勢雞價都可上漲的背景下,后期雞價走勢如何指引?
 
  事件評論
 
  消費淡季,雞價逆勢上漲?!v史來看, 春節前肉雞價格多以下跌為主, 雞苗價格則呈現先跌后漲的態勢, 主要原因在于春節期間白羽肉雞消費呈現低迷狀態?!《瑲v史不同,近期肉雞價格呈現出逆勢上漲態勢, 雞苗價格雖然走勢同為先跌后漲,但景氣程度超出預期,主要體現在:下跌時間持續最短(下跌僅兩周后即企穩回升),下跌期間低點為近 5 年來最高( 1 元/羽價格遠超前幾年平均 0.5 元/羽低點價格),且上漲后價格已超過下跌前高點(目前價格已達 2.18 元/羽,超過前期 2 元/羽高點)。
 
  供給收縮或是近期雞價逆勢上漲的主要原因?!∥覀冋J為,雞價通常由供需因素決定,而在今年春節前消費端并未出現明顯向好的情形下,供給端的收縮或為近期雞價上漲的主要原因。一方面,從產能數據來看, 16 年春節前在產父母代種雞存欄僅為 956 萬套,相比 12-15 年平均存欄量下降近11%;另一方面,往年春節行情中,由于需求減少導致雞苗價格下跌時期通常持續一個月,且跌幅到 70%-80%,而今年在需求端并無明顯改善的情況下,苗雞價格在僅下跌兩周后即開始回升,且跌幅僅為 50%,進一步顯示出了行業供給層面的緊缺。
 
  長期來看產能去化或將持續,行業景氣有望超過2011年。從源頭上來看,祖代雞引種量已連續兩年大幅下行,且法國禽流感事件或使得2016年引種量繼續下降;從產能情況來看,目前在產祖代雞存欄量僅為80萬套,過去六個月下降幅度達到了28%。且從趨勢上看,2015年 7月份-9月份為在產祖代雞存欄跌幅******時期,因此對應2016年2月份-4月份在產父母代雞存欄預計也將出現較大降幅,存欄量或跌破800萬套。因此后期行業供給將持續偏緊,在需求端逐步企穩環境下,行業景氣度有望超過2011年。
 
  禽產業鏈跟蹤系列報告之二:供給收縮怎么樣了,未來還會怎樣
 
  事件描述
 
  本篇報告主要闡釋兩個問題:1、現階段白羽肉雞行業產能收縮到了什么情況; 2、未來白羽肉雞行業產能將減少到什么程度。
 
  事件評論
 
  供給收縮怎么樣了?在產祖代雞存欄已跌至09年以來歷史低點。截止16年1月10日,在產祖代雞存欄81萬套,同降19%,已跌至09年以來歷史低點,在產父母代雞存欄990萬套,同降13%,也是自2012年后首次跌破1000萬套。此外,后備祖代雞存欄39.6萬套,同降40.5%,后備父母代雞存欄799萬套,同降9.4%,在產父母代雞存欄990萬套,同降13%。目前在產祖代雞存欄的降低已經影響到父母代雞苗供應。
 
  供給收縮未來還會怎樣?祖代雞引種或繼續大幅下行,在產產能后期去化或將加速。祖代雞引種方面:近期美國禽流感再次爆發或使得開關繼續延后,在美法或同時面臨全年禁運情況下,預計16年祖代雞引種或降至30萬套;在產祖代雞方面:受美法同時封關影響,祖代雞引種或面臨半年斷檔期,從而使得祖代雞存欄量進一步下行,且近期后備祖代雞存欄已下降29.5%,預計將于3個月后傳導到在產祖代雞;在產父母代雞方面:15年7月份-9月份為在產祖代雞存欄跌幅******時期,達到了23%,根據產能傳導機制,對應16年2月份-4月份在產父母代雞存欄預計也將出現加速下行的態勢。整體上預計未來5個月在產祖代雞存欄或繼續下行至60萬套,在產父母代雞存欄或跌破800萬套,行業供給將處于持續偏緊狀態。
 
  供給測算:16年白羽雞或短缺2.3億羽,超11年水平。我們從在產祖代雞存欄數量對于白羽肉雞出欄量進行測算。根據對應在產祖代雞平均存欄量90萬套,祖代到父母代擴繁系數1:35,父母代到商品代擴繁系數1:120來計算,16年肉雞出欄量為40.5億羽,相比15年下降14.2%,相比11年下降10%。整體來看,16年行業產能或大幅緊縮,根據USDA 中國雞肉需求測算,16年行業短缺幅度或達2.3億羽。
 
  我們認為,16年白羽肉雞行業供給或將出現大幅收縮,在需求逐步企穩的情況下,行業景氣度將逐步提升。作為基本面上行趨勢確定板塊,現階段值得積極布局。

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