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長江農業白羽肉雞產業專家電話會議紀要:消費端無下行風險 看漲后市發布時間:2016-01-18瀏覽次數:
事件描述

  長江農業1 月12 號召開白羽肉雞行業專家電話會議.

  事件評論

  專家觀點總結:

  需求判斷:總體上不會有太大的風險,整體上雞肉的需求會呈現出企穩甚至小幅增長的態勢,16 年增速預計在5%左右,但也很難有一個大幅的增長。

  價格判斷:16 年下半年雞價會保持一個上漲的態勢,總體上是一個爬高的過程,預計持續到17 年的上半年,最高檔次的毛雞價格不排除會出現10~11 塊錢/公斤的可能性。

  長江農業觀點:

  從投資的角度來看,整個白羽肉雞產業依然是16 年景氣,基本面確定向上的,現階段處于一個高估值階段的布局買入階段。

  核心推薦標的一是益生股份,二是圣農發展。益生股份近期董監高和員工持股也是在公司目前的股價附近,這屬于一種安全邊際;同時估值水平也是具有安全邊際;我們認為有50%以上的上漲空間。圣農發展近期出現了調整,從我們和公司的溝通來看,公司目前的整體業務開展都是比較正常的,沒有出現風險的可能性。我們認為如果是基于調倉這樣的調整,現階段依然是買入布局的階段,圣農現在整體的估值水平只有15 倍。

  風險提示:雞價上漲不達預期,疫病風險.

  會議詳細紀要

  Q:白羽肉雞消費分哪幾部分?每部分占比多少?

  A:中國白羽肉雞消費主要分四大部分:(1)工業生產,企業直接做加工品或半成品,包括航空公司提供的餐飲;(2)團餐配餐,包括各大機關單位和學校食堂;(3)出口,出口到日本、韓國、泰國、美國,近年來受人民幣升值影響出口壓力大;(4)快餐。2015 年底快餐需求約占15%。工業需求占比******,以前一直在35%以上,但是現在工業生產和配餐需求有重疊,工業生產和配餐合計需求占比50%以上。

  Q:近幾年百勝集團白羽肉雞需求變化趨勢?

  百勝集團一直在去雞肉產品,從10 年到現在開發了很多非雞肉產品,10~13 年雞肉需求的年復合增速約為15%,開店數的增速約為20%,銷售收入的增速約為15~16%。13~15 年間禽流感、速生雞疊加福喜事件影響,百勝集團的雞肉需求基本持平。

  Q:百勝集團的雞肉需求趨勢可以反映整個快餐行業的雞肉需求變動嗎?

  從品牌來看,百勝集團可以代表整個快餐行業,但從整個餐飲行業來看,百勝集團不能作為代表,現在餐飲行業的品牌競爭格局跟以前不一樣,百勝的雞肉需求持平不能代表整個餐飲行業的需求持平,事實上大眾餐飲在14 年探底后15 年已經有上升恢復跡象。15 年規模餐飲(營業額500 萬以上)增長11%,白羽雞肉的需求肯定是和餐飲規模正相關的,但應該不是同等增幅。

  Q:百勝年雞肉消費量多少?據此可否測算全國白羽肉雞消費量多少?

  百勝從圣農的年采購量是6 萬噸,廣西鳳翔的年采購量是2.5 萬噸,還有向仙壇、同星、嘉吉采購,年合計采購量12~18 萬噸。百勝的在整個中國的快餐占比約為50%,快餐約占整個白羽肉雞消費量的15%,所以百勝的雞肉消費量大約占整個白羽肉雞消費量的7.5%,百勝年消費量按13 萬噸算,全國白羽肉雞年消費量大約是是150-200 萬噸。整個白羽雞還有中小規模的無從統計。中國還有散養,大部分是養黃羽雞,他們雖然也養白羽雞,但是規模很小,差不多是1 萬只以下,5000、3000 只的都有。如果把這些也算進來,消耗至少是200 萬噸。

  Q:整個白羽雞消費量會不會有下滑風險?

  如果國策不變,餐飲市場總量會增長,但白羽雞受益餐飲增長不大。從整個市場看,14 年餐飲消費開始企穩,增長都是非公消費,大眾消費占80%。 消費習慣看,黃羽雞市場增加了,黃羽雞生長周期長,70 天出欄,料肉比差,成本比較高,但如果售價有優勢,這個成本也是能接受的。所以品種類別上白羽雞也沒有優勢。整體上看,白羽雞需求受到其他肉類產品的替代和同類黃羽雞的取代,不會有太大上升,增長達不到10%。后面需求企穩不會有太大問題。

  雞肉生產比較分散,這兩年行業在整合,正大等大企業都在收購。整合后總產量上會比較平穩的,這對價格有好處,我們預計16 年下半年開始價格會反彈。祖代雞種開始恢復,從50 萬套上升到70 萬套。14 年引種110 萬套,到15 年年中最低50 萬套都不到。16 年上半年整個行情變好,需求沒有大幅變化,供應商話語權會因為下半年種雞、苗雞的大幅投入變強。所以白羽雞價格會企穩回升,量會逐步上漲。

  Q:白羽雞需求會不會有下滑的風險?

  未來工業會不會對白羽雞需求有負面影響?下滑風險不大,行業增速大概在5%左右,增長還是會受到牛羊肉和黃羽雞的沖擊。 團餐配餐一定是往下走,機關單位縮編,需求會往下。商超流通這塊,如果食堂少了,會從別的地方來做,但總體來看,需求是往下走的。

  Q:雞肉消費的淡季、旺季是哪幾個月?

  寒暑假是主要旺季,中秋國慶也是旺季,所以傳統上,6、7、8 和10 月再加過年1 月是消費旺季,其他月份相對是淡季。因為白羽雞是凍雞,冰鮮很少,所以庫存做好是相對穩定的。

  Q:凍雞價格15 年如何?

  肉雞價格能漲多久?幅度多少? 16 年下半年毛雞出欄還在下降,到17 年年頭就基本是谷底,再加上玉米、豆粕行情和禽病,整個成本是在下降的,利潤是有保障的。所以需求基本16 年下半年開始反彈, 但從生產供應看要到17 年上半年才開始真正反彈。從價格看,16 年下半年開始漲,因為需求還在,毛雞出欄往下掉,處于供小于求的狀態,所以價格往上是必然的。如果養殖成本不變,正常情況肉雞價格會有20%的上漲, 但是豆粕飼料價格調整,養殖成本下降了10-15%,1 斤雞的養殖成本在7-8 元之間, 毛雞價格9-10 元/公斤就能盈利了。

  Q:毛雞的價格能漲至多少?

  10~11 塊,白羽雞是分檔次的,10~11 塊是中檔以上水平白羽雞的價格。有品質的快餐或連鎖企業會用到這種肉雞。 Q:資本市場比較關心主營業務以雞肉銷售為主的圣農發展、仙壇股份,百勝在這兩家公司的采購份額與定價方面有沒有區別?對于一體化程度較深的圣農,我們是否會采取一些溢價策略?溢價水平?圣農份額40%,是百勝主力的策略型供應商;仙壇相對較少,5%左右。原先我們做過比較激進的事是全部參與競價;但是供需是總體平衡的,競價失去其原有效用。供大于求的時候我們還會采取競價策略。雞肉分割過程中,雞身上的分割肉采取競價方式;雞翅雞腿采取的是半競價或者全溢價方式

  Q:百勝采購圣農的產品是否給予溢價優惠?

  在速生雞事件后給過,總價的溢價約0.2%~0.5%,單價溢價0.5~1 元/kg。

  Q:最近上海、華南等地出現禽流感,禽流感是否會擴散開?

  禽流感其實每年春節前后都會爆發,只是范圍和程度上的大小問題。從百勝供應商反饋的角度來看,今年的影響范圍并不大,對供需的影響控制在2%以內。

  Q:未來兩年,白羽雞供應會大幅度縮減,白羽肉雞接下來的價格行情會如何變化?

  16 年白羽肉雞的養殖成本控制在7~8 元/公斤之間,那么毛雞在9~10 元/公斤就能盈利。肉雞,毛雞,苗雞出欄量持續下降,出欄量預計在17 年才能恢復。整體來看,16 年10 月份開始,理論上供需會出現階段性的不平衡,祖代雞的供應需要一段時間來培育、適應,可能會出現一段時間需略大于供的情況發生,由此會導致價格略微上升,大概處于10~11 元的水平,最高可能到12 元。

  Q:圣農等會在集貿市場開設專營店,主要針對家庭消費。您覺得家庭消費在未來白羽雞消費中是否有較大潛力?圣農這種養殖企業走終端零售店的模式是否有做大的可能?是否能普遍鋪開?

  雙匯、金鑼在各個商超、批發市場等流通領域都有自己的直營店。從1 月份消費來看, 總體的體量是增加的;從局部來看,雞肉分銷品這部分比例不會再大了。理論上來說在, 出現增長的可能是在餐飲這一塊、在團餐、配餐這一塊;出口的話則要看匯率行情;工業生產與流通這一塊也不會再增長了。這與人們的消費習慣、家庭規模小、外出就餐頻率增加有關。工業生產上的量會逐步轉移到快餐和餐飲行業。中小型規模餐飲行業傾向于去批發市場批發采購原材料,微小型企業則傾向于去麥德龍等賣場去批發。用于商超的這一快可能會往下走,餐飲這塊會往上走。這種直營店專營店銷售模式對企業用戶起到一個品牌宣傳作用。

  Q:據我們調研來看,圣農門店有很多個人消費者,其實消費者是買回家自己去做,這塊的量其實也還是很大的?

  這個原先就有,只是從一個地方改到另一個地方,比如說原先是個不規范的市場,然后到了經過整合的批發市場,或者農貿市場,還有的是從超市里走。但是更大的一塊是原先的個人需求消費已經轉到社會餐飲上面去了。

  Q:快餐消費占白羽肉雞消費的15%,在13 年之后一直持平,但是我們主動把企業的庫存從原來的60 天降到了45 天。我可以理解為這個15 天的減幅是消費的降低嗎?

  如果從單一餐廳來看的話,這個比例是在往下走。但是連鎖餐飲在數量上有優勢,總量上是穩定的。

  Q:現在整個工業都在下滑,工廠開工率下降、放假更早,白羽肉雞的采購會受到影響嗎?

  通常一些大規模的企業、廠商會在雞肉價格比較低的時候去增加庫存,大企業冷凍雞的庫存通常是在四個月左右。

  Q:庫存跟往年相比的話也是降低的嗎?

  這個不好說,因為需求整體增長的不是很快。

  Q:不同檔次的白羽雞的價格和量怎么分配?

  從肉料和飼養的手段來看,如果把圣農作為等級最高的生產廠家,其實10 萬只雞以上規模的這些生產廠家里面也分成不同等級,像圣農,一類產品不會超過15%。我們雞肉生產的******基地是山東、山西等華北區域。等級最高的雞是盈利最好的。

  Q:對于16 年底和17 年雞肉價格上漲的判斷,能不能詳細介紹一下判斷的過程?

  一方面祖代雞引種減少,去年全年引種量是70 萬套,14 年是118 萬套,引種量減少了近一半。16 年上半年祖代雞存欄達到了低谷,于是毛雞存欄量16 年下半年就會開始減少,要到17 年上半年才會探底摸高。另一個方面玉米豆粕行情一直比較低迷,飼養成本下降,綜合飼養成本在7~8 塊/公斤,我們測算過,7~8 塊錢成本的話,只用賣9~10 塊錢就能保本,甚至能夠微利??赡艿浇衲昴甑椎臅r候,需求依舊持平,這個價格會維持下去。但祖代雞下降太大,我預估價格還會有10%左右的上升,這會有一個過程,可能會持續到17 年的上半年。

  Q: 百勝和供應商簽合同的時候是不是也基于漲價的判斷,會一個月調整一次價格嗎?

  百勝簽協議通常是半年一個周期,簽協議的時候有一個對標,比如說大商所的豆粕,還有每一個市場毛雞的價格,當兩個指數在一段時間里面上下波動不超過5%,就按老價格來,如果超過了就會進行價格的調整。

  Q:作為供應商來說怎么才能保證有充足的供應量,同時又有合理的利潤率,避免現貨市場的波動呢?

  如果是競標的話,競標時價格已鎖定。如果在半年當中我們對標的這兩個指數的加權指數上漲或者下跌超過5%,雙方有任何一方提出來修改價格,就會進行一定比例的調整。這樣就會保證養雞業不會因為和百勝做生意虧損,也不會因為和百勝做生意而暴利。

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